比特大陆9月26日港交所A1上市申请怎么看

价值投资者不仅要关注一家公司过去做了什么，还要关注它未来能做什么，能走多远，能走到哪里。这个未来可以是一两年，三五年，甚至更长。.

加密矿工成就辉煌过去

从经营业绩来看，比特大陆是矿机市场的龙头，盈利能力正在扼杀大部分互联网上市公司。

投资者通过不同的方式获得数字货币。在交易所交易是最主流的方式。相应地，算力挖矿催生了繁荣的产业链。在过去的几年里，挖矿变得越来越流行。比特大陆抓住了这一趋势，成长为全球最大的加密货币矿机公司。

截至2018年6月，比特大陆累计售出467万台蚂蚁系列矿机，市场占有率74.5%，为其创造了可观的收入。招股书显示，其营收从2015年的1.37亿美元增长到2017年的25.17亿美元，上半年达到28.46亿美元今年，远超世界排名第一的二、2017年收入只有13亿的朋友嘉楠耘智。

比收入更值得关注的是利润。招股书显示，比特大陆2017年全年和2018年上半年调整后净利润高达5亿美元。虽然今年上半年数字货币市场表现不佳，但比特大陆的营收和净利润已经达到了去年全年的水平。半年9.5亿美元的净利润，这个盈利扼杀了绝大多数互联网上市公司。今年上市的美团、小米、趣头条、拼多多等互联网公司都处于亏损状态。收入可以忽略不计。这一盈利能力甚至与BAT处于同一数量级：今年上半年归属于百度的净利润约为16.95亿美元，比特大陆占了一半以上。

如果只看财务数据，比特大陆的过去是辉煌的，而这荣耀几乎都依赖于矿机：过去五年，比特大陆约 90% 的收入来自矿机销售。也正是因为如此，一些人对比特大陆的发展前景产生了担忧比特大陆前景如何，认为它过度依赖矿机收入，一旦矿机需求低迷，比特大陆的收入就会暴跌。

比特大陆的矿工依赖焦虑

我认为这个问题需要辩证地看待。

这种担忧是有道理的。

不管一个企业过度依赖任何一种收入来源，都不是好事，意味着高风险和天花板，多元化收入能力的形成往往伴随着边界的突破，这是每个企业的梦想。腾讯去游戏化，阿里去电商，百度去搜索，小米去手机……很多企业的战略转型，可以归结为对待“收入依赖”，这是企业的本能，比特大陆也不例外。我们早就意识到过度依赖矿机收入的风险，并利用矿机积累的资金、技术和资源进行多元化布局。

如果你了解了数字货币挖矿的原理，你会发现，对矿机需求萎缩的恐惧有些没有根据。

诚然，数字货币本身具有一定的投机性。数字货币之所以有价值，恰恰是因为有人对其进行投资，形成了基于区块链的共识和记账机制。正是因为数字货币的价值来自于投资，所以波动是不可避免的——波动并不坏，但投资者应该充分意识到这一点。

但是，无论数字货币如何涨跌，只要有价值，就不缺矿工——除非跌到0，但主流数字货币不太可能，除非是不需要挖矿的数字货币. 矿机是数字货币存在的基石。它负责去中心化加密货币系统中的计算、记账和激励。算力决定了产出，也在一定程度上决定了价值。不需要挖矿的数字货币完全是投机性的。, 大部分都死了。通过矿机计算获得数字货币确实会消耗能源，但辩证地讲，它是在促进能源消耗，甚至带动经济。我们的生活中有很多不必要的能源消耗，

只有需要开采的数字货币才有价值，而任何需要开采的数字货币越晚，开采同样数量的数字货币所需的算力就越多，这意味着算力本身会变得越来越多。更稀缺。比特大陆看似是最大的加密矿机业务，实际上却是最大的算力提供商，这可以解释为什么上半年数字货币市场并不好，比特大陆的收入仍然超过去年，而矿机销量也超过去年。招股书显示，蚂蚁矿机2015年销量为23万台，2016年为26万台，2017年为162万台，2018年上半年为256万台，合计467万台。

自挖和接受数字货币支付，让比特大陆积累了相当数量的数字货币资产。有人说，持有大量数字货币资产对比特大陆来说是一个很大的不确定性，因为数字资产本身会波动。在我看来，这不应该是衡量比特大陆价值的主要因素，因为数字货币是由比特大陆运营的。加密矿机的附加值，即使没有这部分数字资产，比特大陆依然是比特大陆。例如，很多互联网公司在运营过程中购买了土地和房地产。虽然他们有价值，他们会波动，但我们不会太关注互联网公司有多少土地和房地产。这样做会本末倒置。

区块链布局是顺势而为

对于比特大陆来说，区块链的布局并不算是转型。数字货币本身就是区块链最早、最成熟的应用，被业界视为区块链的代表1.0；区块链与金融的结合，是区块链时代2.0；如今，具有去中心化、智能合约、不可篡改等能力的区块链技术正被推向防伪溯源、公益、电子发票、政务等多种场景。、合同文件、百科词条、版权保护等，结合各行各业，被业界称为区块链3.0。

可以看出，能说明区块链技术本身具有巨大价值的BAT三大巨头，都做出了同样的布局，并且有增重的迹象。近日发布区块链白皮书的百度，于去年成立了隶属于搜索公司的百度区块链实验室，探索百度优势核心业务与区块链技术的结合。应用场景：阿里巴巴旗下蚂蚁金服发布BASIC技术战略，B为区块链。目前，其区块链技术已应用于食品安全溯源、产品真伪保障、房屋租赁真伪保障，乃至公益；腾讯早在2015年就成立了区块链团队，旗下微众银行、腾讯金融科技、

在区块链技术方面，中国一直走在世界前列。知识产权行业媒体IPRdaily发布的《2017全球区块链企业专利排行榜》显示，中美巨头都在加大区块链技术布局。专利申请企业数、专利申请数、累计专利申请数也位居世界第一。

区块链技术本身不存在所谓的监管问题，我国为区块链技术的发展和应用创造了良好的条件。2016年10月，工信部发布了《中国区块链技术与应用发展白皮书（2016）》）。《国务院关于印发“十三五”国家信息化规划的通知》，各地也相继出台了与区块链相关的政策指导和通知文件。

作为数字货币领域的重要参与者，比特大陆赚得盆满钵满，尤其是在通过研发加密矿机积累了区块链技术之后。

在区块链上，比特大陆并没有与 BAT“正面交锋”。BAT擅长底层软件技术的研发。同时，区块链技术的落地还有大量的场景。比特大陆更适合作为区块链基础设施和平台提供商。如前所述，其本质是算力提供者，区块链离不开算力。今天，区块链实施的制约因素之一是计算能力。如果一个智能合约需要几分钟才能完成，区块链是不可能落地的。在很多场景下，比特大陆不断提升算力，成为区块链应用的基础。

此外，在区块链生态中，比特大陆采取了“花钱买时间”的策略。它目前最大的优势是在区块链行业拥有资金和资源。投资区块链的本质是引入社会力量推动区块链的落地3.0，这是非常明智的。

今年年初，比特大陆成立投资部，布局数字货币全产业链。据知名区块链媒体链整理的不完全数据显示，比特大陆从年初到8月共投资了24个项目，覆盖交易所。、数字支付、市场信息、安全验证、技术服务、DApp应用等全产业链，今年6月，比特大陆CEO吴忌寒也公开表示：“我们将重点选择对实体经济有帮助的区块链项目。 " 在招股书中，比特大陆进一步强调，将继续投资布局区块链行业，保持市场领先地位。

让AI芯片实现跨越式发展

几乎毫无疑问，人工智能是互联网的下一步行动，人工智能比区块链更快。它已应用于各行各业。我们的手机、电视、家电、门锁、各种硬件都有AI技术加持，看视频、坐车、点广告，甚至是网店购物，各种应用都有可能被AI赋能。

与区块链一样，人工智能的基础是计算能力，计算能力与数据和算法一样重要。然而，经典计算芯片并不适合人工智能。云可以通过分布式计算来解决，但是成本非常高。终端的传统芯片根本无法满足AI应用。苹果、华为等巨头纷纷发布AI芯片。大会最大的亮点。总之，AI芯片将是一个巨大的市场，甚至超越传统芯片市场（因为AI产业比互联网产业更大）。

PC时代有英特尔，移动时代有高通。谁将进入AI时代？

互联网巨头已经在布局。近日，阿里巴巴宣布成立“平头哥”半导体公司，备受业界关注。该公司将整合阿里巴巴达摩院半导体部门和收购的中天微电子。前期主要以人工智能芯片为主，嵌入式芯片为研发重点，首发产品是今年4月亮相的阿里-NPU。在 8 月的 AI 开发者大会上，百度发布了中国首款自主研发的云端全功能 AI 芯片“昆仑”，其中包括训练芯片昆仑 818-300 和推理芯片昆仑 818-100，主要面向 AI大规模计算需求。

与布局区块链生态的战略不同，比特大陆在AI芯片上比互联网巨头更有技术优势，因为其原生矿机的本质是做算力，而其矿机之所以具有竞争力，恰恰是因为自身- 设计矿机芯片ASIC（专为特殊用途设计的集成电路），比特大陆矿机算力更强，更省电。既然芯片可以专为矿机设计，那能不能专为AI设计呢？当然，因为本质是提供更强大的计算能力。

比特大陆的芯片技术使用AI并不矛盾：

首先，用于挖矿的ASIC芯片本身就是大规模计算，这也是AI芯片的首要要求。事实上，云端AI的计算依赖于GPU计算，GPU计算本身就是用于图形处理的，更适合大规模计算。理论上，计算是一种专用芯片；

其次，比特大陆在挖 ASIC 时积累了丰富的芯片研发经验，数百名 AI 芯片工程师，重要的芯片制造合作伙伴台积电。

比特大陆去年10月发布了AI芯片智子BM1680，今年上半年发布了1682。预计第四季度发布1684，正在研发下一代7nm ASIC芯片。其招股书也将AI芯片作为主要核心战略，本次IPO募集资金将用于AI芯片及其应用。今年 5 月，比特大陆 CEO 吴忌寒宣布，未来五年，公司 40% 的收入可能来自 AI 部门。我估计，如果这个目标实现了，加上区块链应用的收入，那么矿机收入的比例很可能不到50%。

有人说比特大陆的芯片是台积电做的，不是真正的自主研发。事实上，这是业界的主流模式。比特大陆是全球排名前十、中国第二大的无晶圆芯片设计公司。所谓fabless芯片设计公司就是芯片IC设计师，只从事芯片设计、研发、应用和销售比特大陆前景如何，而Round制造外包给台积电等专门代工的半导体公司。随着芯片的复杂性、制造成本和技术难度的增加，半导体公司将制造交给专业代工厂（主要是台积电）是一种趋势。事实上，高通和博通都没有自己的芯片工厂。Apple A 系列处理器、三星 Orion、而华为麒麟也交由台积电代工。这种无晶圆厂模式是主流。如果你因为其他原因怀疑比特大陆的 AI 芯片，我认为可以讨论，因为这是担心半导体行业完全缺乏常识。

可以看出，比特大陆的招股书呈现了辉煌的过去，亮丽的盈利数据，而矿机业务本身并没有受到上半年数字货币市场低迷的影响就是最好的证明。在区块链3.0和AI芯片上的布局，编织出一个可以远超矿机和数字货币本身的未来，更值得关注。本招股说明书为草稿版本，融资金额、估值、上市时间等关键信息尚未公布。洛潮频道届时会跟进解读。欢迎关注。